三线以下城市日均销售额突破10万元 多家机构维持海底捞“买入”评级

5月7日,摩根士丹利发布研究报告,予以海底捞“与大市同步”评级,目标价56港元。对于此,中国食品产业分析师朱丹蓬认为:“第二季度本就为餐饮的传统淡季,且除海底捞外,另外两家在港股上市的餐饮连锁巨头——呷脯呷脯与九毛九,自春节以来也表现不佳。”

且大摩的报告也清楚表明,海底捞的整体翻桌率已于“五一小长假”期间上调至4.5至5次。在更多业内人士看来,餐饮企业不能仅以“翻桌率”为第一考量。一直以来,海底捞都在翻桌率、客户体验与开店数三者之间寻求平衡。若翻桌率过高,则意味着顾客的等待时间更长,消费者综合就餐体验不佳。

此外更值得关注的是,在疫情的承压下,海底捞门店扩张的速度未减。而大摩对海底捞开店步伐的评价也是“符合预期”。

公开资料显示,2020年,海底捞新开业门店数达到544家,全球门店网络增至1298家,平均每天开出1.5家门店,这样的数据也创下了公司成立以来开店速度的新高。

实际上,在进入2021年以来,更多机构对海底捞都维持“买入”评级。

4月27日,国元国际上调海底捞评级至“买入”,目标价62.8港元;4月14日,国信证券(002736,股吧)也将海底捞评级上调至“买入”,目标价76.8港元。

而在更早前的3月,港元国盛证券给予海底捞“买入”,目标价68.56港元;不久后,野村东方国际证券也给予海底捞“买入”评级,目标价82.60港元。

在餐饮行业全面低迷的同时,为何诸多机构都对海底捞予以“买入”?

分析各种原因,不外乎机构们对中国餐饮市场的信心,海底捞开店节奏的认同、以及其在下沉市场优异表现的看好。

在国盛证券看来,中国餐饮行业的发展一直以来都较为分散。截至2019年,中国餐饮连锁化率仅达到10.3%,远低于美国的54.3%、以及日本的49.7%。但这也意味着,中国餐饮连锁率的向上空间更大。

而在国内城镇化水平不断加速的同时,海底捞“中央厨房+连锁门店”的模式,也更有利于标准化快餐品类规模的不断增长。当门店数量形成一定规模时,海底捞的供应链优势也将更加明显。

与此同时,国元国际与野村东方,也同时表示出对海底捞在下沉市场业绩的看好。国元国际更是指出,海底捞在低线城市的拓店及恢复速度已领先于行业。

截至2020年末,海底捞在一线城市的餐厅数量达到255家,同比净增开65家;二线城市餐厅数量为499家,同比净增开167家;三线及以下城市餐厅数量达到451家,同比净增开257家。

再从经营数据来看,海底捞在三线及以下城市的餐厅,同店的日均销售额达到10.15万元,与一二线城市的同店日均销售额差距缩小。

“得下沉市场者得天下”,从一定程度来讲,海底捞的商业模式已在低线城市跑通,并被更多消费者所喜爱、接受。而这也保证了海底捞在不断扩张的同时,有更多内生性的增长力量。

此外,野村东方进一步表示,海底捞在低线城市的利好,或更多在疫情结束后体现。同时野村预计,2022年,海底捞中国的门店数量将翻至1661家,进一步加固其餐饮龙头的行业地位。

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