中欧瑞博吴伟志:A股水温已达60度 今年最大风险是策略错配


  在连续度过两个大年后,私募行业经历了一轮蓬勃发展,资金不断涌入,一批私募成功跨越百亿大关,成长为行业的中流砥柱!

  中国记者最新获悉,近期又有一家老牌股票私募——深圳中博投资成功突破百亿大关,最新管理规模已达到120亿元,这意味着深圳百亿私募俱乐部又添一名新成员。

▲深圳中欧瑞博投资董事长吴伟志

  中欧瑞博成立于2007年,至今已有14年的历史,是市场上为数不多的经历多轮牛熊洗礼后仍留存下来并发展壮大的股票私募机构。

  中欧瑞博董事长吴伟志近日接受了券商中国记者的专访,分享了他对当下A股牛市进程、市场分化、机构抱团、新能源等市场热点话题的看法,同时也谈到了自己最新的投资感悟。

  吴伟志认为,假设牛市是一个煮水的过程,现在水温大概在60度以上,部分领域存在结构性的泡沫,但也有不少行业存在结构性的低估。当下A股类似1972年和1999年美股的叠加,机构抱团推高漂亮50以及当下对新能源的一致共识与当年的互联网泡沫都似曾相识。

  不过,在吴伟志看来,机构抱团已到中后期,但具体什么时候打破很难事前准确预判。

  “2021年最大的风险是投资者策略错配的风险。牛市上涨如花期,花季有先后,价值股一般花期晚,有时甚至要等泡沫破裂后才开花。投资者应该在正确的时间做正确的事情,要不然牛市熊市都不快乐。”吴伟志说。

  吴伟志:

  清华五道口金融和中欧国际工商学院EMBA,具备28年证券市场研究和投资经验,先后就职于多家证券机构,经历了中国证券市场多轮牛熊循环周期。

  精彩观点:

  假设牛市是一个煮水的过程,水温在熊末牛初的时候如果是30度,升到100度就结束了,现在水温大概在60度以上,这个地方的估值已经不便宜。

  从局部来看,在相当多的领域存在结构性的泡沫,相当多的领域也存在着结构性的低估。

  当下A股类似1972年和1999年美股的叠加,机构抱团已到中后期,但具体什么时候打破很难事前准确预判。

  投资的过程应该是春播、夏长、秋收、冬藏,如果在错误的时间做了错误的事情,必然是不快乐的。

  2021年最大的风险是投资者策略错配的风险。如果以长线投资的心态去追热门的行业和公司,转而卖出春天的行业、底部的公司,则面临较大风险。

  一轮牛市就像自然界开花的过程一样,花季有先后的,价值股的花期通常比较晚,甚至有可能等到新经济和抱团股泡沫破灭之后才开花。

  从产业前景的角度看,新能源汽车产业方兴未艾。在产业链中,有些公司股价已经泡沫化,但还有不少公司没有被挖掘透。

  看行业一定要明白,有些属于主题概念,有些属于产业趋势。对于新经济行业的估值,不能用传统的估值方法,一定要用市场份额和利润空间。

  投资港股,首先要忘记港股这两个字,它就是中国的股市。当下,港股就是整个中国股市的一个估值洼地。

  投资永远要敬畏市场,保持独立思考;同时永远无法达到完美,需要不断的自我进步和迭代。

  牛市的水温已升至60度,部分领域估值不便宜

  券商中国记者:在A股各大指数不断创新高,2019年、2020年连续两个业绩大年后,不少人觉得当下A股已经处于高估值阶段,对此如何看待?

  吴伟志:2021年初和2020年相比最大的不同,比如说牛市是一个煮水的过程,水温在熊末牛初的时假设是30度,随着时间的推移、牛市的发展,水温会从30度一直升到100度,升到100度就结束了。

  2020年初的时候水温最多在三四十度,到2021年初的时候,水温已经升到60度以上,这是最大的不同,都处于牛市当中,属于量变没有到质变,质变意味着牛市已经完全泡沫化,就要结束了。

  总体来看,A股从2019年初开始走牛,到了2021年初,持续两年多时间,牛市已经走到了一半,所以这个地方的估值已经不便宜,尤其是跟牛市起步的时候相比。

  另外,这轮牛市和过去最大的不同是存在着较大的结构性分化,市场总体估值属于合理偏高的位置,还没有泡沫化。但是从局部来看,在相当多的领域存在结构性的泡沫,同时相当多的领域也存在着结构性的低估。

  A股类似72年和99年美股叠加,机构抱团已到中后期

  券商中国记者:自去年开始,A股都在讨论赛道正确,比如消费、电子、新能源等行业股票被资金抱团,尤其是白酒行业,几乎被各大重仓,如何看待当下的资金抱团现象?

  吴伟志:这一轮A股的牛市比较特殊,它可以参考美国股市过去两个历史阶段的叠加,分别是1972年的和1999年的美股。

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