瑞银:A股“抱团取暖”短期不太可能瓦解 今年指数有可能突破历史高点


  近期,召开大中华研讨会,对2021年中国市场行情及投资机会进行展望。瑞银中国策略主管刘鸣镝表示,今年是由EPS盈利增长引领市场上扬的行情,指数有可能阶段性突破多年历史高点。龙头股强者恒强,最看好材料、电信,低配金融、互联网+。

  瑞银证券董事长钱于军提出了七点市场前景展望,包括中美关系趋于平静,但2021年关税松绑可能性不高;中国将以结构性改革为主,重视科技自立与内需;在美上市企业回归香港进行二次上市趋势不减;人民币将保持相对强势,交易范围更广。

  瑞银证券A股策略孟磊认为,股票抱团短期内不太可能很快瓦解,但部分板块龙头估值面临一定盘整压力。

  瑞银中国策略主管刘鸣镝:今年指数有可能突破历史高点

  瑞银中国策略主管刘鸣镝作了名为《中国股票策略2021年展望:春季在望》的报告。她表示,去年三季度增长已经见底,所以判断今年是由EPS的盈利增长引领市场上扬的行情,增长在恢复,政策正常化。

  她讲到对中国宏观的预测,预计2021年中国同比增长8.2%,高于2020年的2.1%;同时2021年的社融总量将同比增长10.8%,微弱于2020年的13.8%。

  关于2021年市场走势,刘鸣镝坦言,今年开年以来股票市场特别火爆,基本已经到了基本预期值点位差不多的地方,但从乐观情景看,在连续双位数的EPS增长、但温和的估值下调的情况下,这三个股指还有大概10%的上升空间,预测MSCI中国是125点、是5950点、恒生指数是30000点。“从增长看,这次长期盈利状况很健康,我们认为今年指数有可能阶段性突破多年来的历史高点。”

  刘鸣镝提出了2021年市场的四个投资主题:一是周期性复苏已经在2020年三季度开始;二是中国居民提高股票敞口,增加股票、、等的配置;三是行业龙头强者愈强;四是全面创新可能写进十四五规划。

  关于周期的复苏,刘鸣镝表示,如果有更多股票能够提供正增长的时候,边际的估值中枢会往下,这是在2012年、2014年看到的;如果在一个时间段增长变得很稀缺,能够提供增长的股票的估值就会往上涨,就是在2016年、2017年和去年看到的。所以在正常情况下,恢复的增长会导致估值下降,但是今年以后会有一个不同的情况,就是中国居民家庭可能会提高他们对股票、基金、保险的配置。如果这个变化足够强,会部分抑制由于周期恢复成长变得更普遍而产生估值中枢的下降。

  关于外资流入,刘鸣镝判断,2021年预计有2000亿元入A股,6450-8400亿元资金流入在岸债券市场,因为息差还是相当可观的。

  关于龙头股,刘鸣镝认为,2021年行业龙头公司股价有望继续跑赢。

  目前来看,周期股方面,能源、材料、工业三个板块估值相对合理,比较好的企业都有相当的业绩支撑,某些行业和个股得到国际投资人的认可。

  同时,A股龙头较多的是可选消费和必选消费板块,有业绩和成长性、有品牌和规模,估值就会变高。互联网的实质是用互联网平台的方式整合很多零散的消费赛道,包括零售、餐饮、旅游等,能够胜出而且得到认可的是本地的消费类龙头。

  还有跟全面创新有关的行业,“十三五”是新经济、“互联网+”,“十四五”是黑科技的突破,包括科技、医药行业。创新不仅限于互联网,还有新能源汽车、可再生能源、5G相关技术、高端装备制造、医药等。

  刘鸣镝表示,从自下而上的角度分析,A股的股票因为品牌、规模而达不到估值低价,但成长性特别好的时候,其回报也相当好。在经济恢复的情况下,2021年、2022年有很多可以期待的地方,个股的回报可能会比估值好,因为个股相对于整体市场会有更高的成长的可能性存在。

  相对于过去的投资,刘鸣镝称,今年更关注科技板块,还有周期里面的材料、工业股潜在的成长机会。今年最看好的行业,包括材料、电信。最低配的行业是金融,第二低配的是互联网。

  瑞银证券钱于军:二次上市趋势不减,人民币将保持相对强势

  对于2021年的市场前景,瑞银证券董事长钱于军提出七点展望。具体来看:

  第一,中美关系趋于平静,但2021年关税松绑可能性不高。

  拜登政府上台以后马上把特朗普在过去一两年单方面额外增加的中国出口美国的货品关税完全降下来,这个可能性不高,但是中美关系不会向更坏的方向发展,这是一个基本判断,也是未来中美正常经济交往的出发点。中美贸易协定应该会被继续执行,双方更趋于缓和、平静。

  第二,对于新冠疫苗的期望将促进经济活动与出行。

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