诺德基金王恒楠:关注估值风险 如何选出优质成长股

  嘉宾介绍:王恒楠,现任诺德量化投资总监,并管理着诺德量化核心灵活配置、诺德量化优选6个月持有期混合型证券投资基金,毕业于北京航空航天大学,工程力学与应用数学双学士;英国约克大学,数学金融硕士。曾任职于,于2012年加入管理公司,先后担任风险控制专员、量化策略研究员、专户量化投资经理等职位。

  2021年伊始,市场春季行情备受期待,今年又有何机遇与风险?国内宏观环境又有何变化?在标的选择上需要注意些什么?近期A股最火的新能源行业怎么去理解?对此,网邀请到了诺德基金量化投资总监王恒楠做客《财富大咖秀》栏目,跟大家分享精彩观点。

  王恒楠在接受采访时表示,春季行情在这个冬季就已经开始了,后续更多还是要关注持续性的问题。今年在注重机会的同时,也要关注估值风险,所以对于高估值的好公司,要注意它的增速是否能够真正匹配上估值。

  王恒楠强调,对于今年整个市场的流动性看法比较中性。一方面央行层面上提供的流动性从2020年一季度后就有所转向,今年后续还是以稳健为主,而同时今年证券市场的流动性又比较乐观,两者可能有一定的对冲效果。此外王恒楠认为,选股方面价值股看估值,成长股要看基本面的确定性,需要关注公司的竞争壁垒,比如行政壁垒,规模上的壁垒,还有的是技术壁垒等等。

  以下为采访实录:

  1)关注春季行情持续性

  主持人:朋友们大家好,我是主持人颜飞,欢迎大家收看今天的《财富大咖秀》,今天我们请到的是诺德量化投资总监王总,王总您好。

  王恒楠:主持人好。

  主持人:我们先通过一个短片,来认识一下今天的嘉宾。欢迎回来,现在市场的情绪比较高涨,市场的涨幅也是非常的喜人,那我们有一个巨大的问号,新年开头这才几天,想知道作用的春季行情或者说这波行情的延续性,王总怎么看?

  王恒楠:今年其实从四季度开始,大家对春季行情就开始进行广泛的讨论。因为在过去的这些年里头,特别18、19、20年,都有很明显的春季行情。市场很大程度上是自我实现的,所以今年很有可能大家预期的一致性比较高,所以春季行情可以说在这个冬季就已经开始了。后面,我个人理解更多还是要看持续性的问题。

  我们知道过去每年春季行情它背后逻辑都是在于一季度的社融增速一般比较好,即放贷一般在一季度会相对来讲激进一些。所以,究竟今年冬季开始的春季行情能走多强、能走多久,我觉得很大程度上还是要取决于银行体系流动性的节奏。

  主持人:好,那我们对于市场有很多热点,比如说大家关注到的新能源、白酒等等,说起来都很好,涨的很好。但毕竟来到了新的年份,这些热门行业王总又是如何看的呢?

  王恒楠:在2020年这三个板块,科技、消费还有医药,其实在不同的时间段内,包括最终看整体2020年,它的差异还是比较大的。首先在2020年一季度,主要是一季度,科技板块走势非常抢眼,远远超越消费。但是,从7月份以后,基本上科技板块可能除了新能源这些,我们姑且也把它称作科技板块吧,后来表现比较抢眼以外,之前说的通信,就5G,包括云计算,包括一些消费电子,其实都经过了半年左右的调整,表现相对低迷。消费的话,其实后期是一路“高歌猛进”,其实消费板块一些主流的品种或者主流的细分领域,它现在的估值水平,跟自身比的话是处在相对比较高的位置。医药的话,介于二者之间,涨幅也不错,但其实并没有消费涨的那么夸张,而且医药内部的分化也很严重。

  主持人:我们看到很多腰斩的医药大牛。

  王恒楠:所以我觉得医药里面可能更多还是要寻找一些确定性或者成长性的标的。

  2)自下而上筛选确定性标的

  主持人:好,这是关于2020年三个重要的大方向,王总给大家带来自己的一些观点。我们接下来还有一些我们想问的,您看讲到了2020年它们的表现之后,我们也想知道,刚才讲到这几个重要的方向,在今年您有没有自己的想法,说掘金一些机会或者有其他的观点呢?

  王恒楠:今年我觉得机会肯定还是有的,但今年在注重机会的时候,也要尤其关注估值的风险。因为现在市场一个普遍的问题是,好的公司的估值都拔的相对过高,比较便宜的公司大多数在基本面上又都有些瑕疵。这个市场处在这么一个状态。所以我们今年更多是要关注,假如说这个公司你很看好,但是它的估值也比较高的话,尤其要注意它的增速是否能够真正匹配上它的估值。

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