中金:短期情绪可能在波动中继续升温

  开年第一周A股市场投资者情绪较为乐观,市场表现分化明显,板块分化与我们近期提示较为一致。往前看,国内短期流动性好于预期,机构资金募集活跃;中国增长仍在进一步恢复;局部板块景气高涨;疫情局部有所反复但整体可控;海外市场疫情仍在演绎但疫苗逐步落地,美国大选“民主党横扫”进一步减少不确定性,我们预计短期市场情绪可能在波动中继续升温。

  市场整体估值已经不低,指数前向市盈率已经上升至13.6倍,处于历史中等偏高水平(历史均值12.6倍),其中非金融部分20.9倍,已经处于历史均值向上一倍标准差附近。根据历史统计,在这样的估值水平之下,对指数未来12个月收益率不能有太高预期,中期关注市场波动上升的风险。全年来看,2021年市场增长与政策将呈现“一进一退”的态势,市场判断轻指数、重结构。

  建议关注如下几个结构性领域:1)新能源及新能源汽车产业链中上游;2)关注电子半导体等科技硬件自下而上、逢低吸纳机会;3)消费在2021年可能在低基数上继续复苏,仍是自下而上选股的重点方向,包括家电、汽车及零部件、家居、酒店、其他可选消费、、医药等;4)周期性行业中,关注后续景气程度可能继续改善、估值不算高的部分金属原材料、原油产业链等。

  一周回顾:2021年股市“开门红”,放量上涨,风格分化明显

  海外市场平稳、资金面相对宽松、局部行业热点事件等因素带动投资者风险偏好提升, A股市场延续了年前的上涨趋势,日成交额突破并持续保持在万亿元之上。沪深300指数已经突破2015年的高点,创下2008年1月以来的新高,中小盘、创业板普遍跑赢大盘。个股分化较大,开年至今1112支个股上涨,但有2980支个股下跌。行业表现上,上周领涨市场;新能源汽车产业链中上游继续表现强势;猪肉涨价预期拉动农业板块表现;、等表现低迷。

  市场展望:短期情绪可能在波动中继续升温,关注海外市场的边际变化,中期关注波动上升

  开年第一周A股市场投资者情绪较为乐观,市场表现分化明显,板块分化与我们近期提示较为一致。往前看,国内短期流动性好于预期,机构资金募集活跃;中国增长仍在进一步恢复;局部板块景气高涨;疫情局部有所反复但整体可控;海外市场疫情仍在演绎但疫苗逐步落地,美国大选“民主党横扫”进一步减少不确定性,我们预计短期市场情绪可能在波动中继续升温;同时市场整体估值已经不低,沪深300指数前向市盈率已经上升至13.6倍,处于历史中等偏高水平(历史均值12.6倍),其中非金融部分20.9倍,已经处于历史均值向上一倍标准差附近。根据历史统计,在这样的估值水平之下,对指数未来12个月收益率不能有太高预期,中期关注市场波动上升的风险。全年来看,2021年市场增长与政策将呈现“一进一退”的态势,市场判断轻指数、重结构。近期有几方面的进展值得关注:

  1)海外市场边际变化值得关注。美国大选“民主党横扫”,十年期美债收益率开始加速回升,美元指数止跌回弹,黄金回调,这些对全球各类资产可能都有指示意义。同时,海外与大陆资金继续流入香港中资股,北向资金受指数调整等因素影响,上周五北向资金录得单日206亿元的,是互联互通开通以来单日净流入第二高;

  2)开年流动性相对宽松,债券收益率下行,机构募集资金活跃。央行行长表示政策要“稳”字当头。2021年第一周21支新,募资总额超过千亿元人民币,这也进一步印证A股市场生态的渐变,详见我们的报告《中国股市生态的四大变化》;

  3)经济数据显示回落但经济恢复仍然稳健。当前来看生产端景气度虽有波动但仍然向好,经济基本面仍然较为稳健。

  4)商务部正式公布《阻断外国法律与措施不当域外适用办法》,关注实际执行情况

  行业建议:逢低吸纳产业升级与消费升级优质龙头,重视结构

  建议关注如下几个结构性领域:1)新能源及新能源汽车产业链中上游;2)关注电子半导体等科技硬件自下而上、逢低吸纳机会;3)消费在2021年可能在低基数上继续复苏,仍是自下而上选股的重点方向,包括家电、汽车及零部件、家居、酒店、其他可选消费、食品饮料、医药等;4)周期性行业中,关注后续景气程度可能继续改善、估值不算高的部分金属原材料、原油产业链等。

  近期关注:1)春节前市场流动性的变化;2)增长及政策边际变化;3)中美关系;4)欧美疫情演进、疫苗落地及全球复工进展。

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